需求修复有待观察，乙二醇反弹高度受限

内蒙古阿拉善露天煤矿事故的发生，引发了市场对国家整治煤矿的预期，在此影响下，煤炭价格从底部反转，几天累积涨幅达到20%以上，煤化工成本支撑较强，且乙二醇本身新投与转产并存，虽主港库存止跌回升，但下游需求缓慢恢复中，3月乙二醇能否延续上涨？

(资料图)

1、新投与转产并存，乙二醇产量增速后放缓

2023年乙二醇计划投产能约280万吨，产能增速为11.3%，较2020-2022年明显放缓，且受到效益因素影响部分装置有不同程度的推后甚至技改转产。年内已投新装置包括海南炼化的80万吨/年，盛虹炼化90万吨/年的装置上周末已开车。

2022年乙二醇长时间处于亏损状态，生产商压力明显，联产装置中工厂多切换环氧。2023年，部分工厂仍在积极完善自身配套，浙石化、恒力石化、卫星石化、镇海炼化、扬子巴斯夫等装置均有转产至苯乙烯以及环氧乙烷的计划。计划转产主要集中在上半年，转产落地或将进一步制约乙二醇产量增加。

2、煤制亏损加剧，乙二醇供应仍处于高位

煤炭的反弹，使得煤制成本快速上涨，加工利润亏损加剧。目前国内煤制乙二醇开工率相对平稳，在46.35%附近，煤炭的反弹对煤制乙二醇开工负荷影响有限，近期前期停车的装置红四方、阳煤寿阳均有开车计划，陕煤的负荷或出现提升，贵州黔西计划检修，煤制供应端变化幅度有限。产能较大的存量装置没有检修降负动作下，一体化开机负荷小幅波动，随着海南炼化的逐步产量，盛虹炼化的投产，乙二醇国产量呈现增多趋势。

3、进口维持低位而发货减慢，主港库存止跌回升

近期海外乙二醇检修损失较多，如沙特kayan的85万吨装置2月中停车，沙特yansab的91万吨装置近期停车，伊朗Morvarid的50万吨临时停车，南亚1号线已停，后期2、3号线计划4月检修等。海外装置集中检修下，或造成进口缩减。

隆众资讯，截至3月2日，华东主港地区MEG港口库存总量106.98万吨，较2月27日增加3.66万吨。近期主港到货稳定但聚酯原料宽裕之下提货减弱，库存止跌回升。

4、终端需求恢复中，关注订单增量情况

近期国内春夏季订单升温，外贸新单有限，目前市场仍以消化库存为主，但多数织造工厂产能提升下，坯布库存再次攀升。本周原料上涨下，多数客户适度补仓，原料补货天数小幅增加，预计下次补货节点将在中旬过后，市场预计新单可能在3月中旬下达，短期来看织造开工继续提升动能不足，关注新增订单情况。

5、总结

短期来看，尽管三月份部分产能较大的装置检修或降负，但是海南炼化80万吨和盛虹炼化90万吨的新增产能，使的国产供应量提升，海外裂解装置开工不足，乙二醇进口量或出现降低趋势，但总体供应维持增长趋势。下游聚酯开负荷提升至80以上，但是产销并不理想，聚酯库存呈现上升趋势，终端刚需形成一定拖累，整体供需结构暂难对市场涨势形成有效的支撑。

长期来看，2023年乙二醇全年仍将面临一定的累库压力，幅度约30万吨。1-2月份季节性累库，累库幅度较大，3月份开始进入到供需拐点，若转产和需求修复兑现3-6月或将去库，利多09合约，关注后期主要装置技改进展及下游需求修复的预期能否兑现。