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大摩：重申中金(03908)“增持”评级目标价28.9港元

2025-12-18 16:01:35 来源 : 智通财经

(资料图片)

智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，中金(03908)公司已公布换股合并细节。换股比率隐含的市净率（基于2025年第三季度）包括：中金(601995.SH)A股1.8倍，东兴证券(601198.SH)1.8倍（包含26%溢价），信达证券(601059.SH)3.1倍。重申对中金H股的“增持”评级，以反映协同效应的上行空间和有限的稀释影响，目标价28.9港元。

大摩估计，每股净资产稀释将非常有限，约9%，且未宣布额外融资计划。管理层对协同效应和快速整合充满信心。预计合并后净资本将翻倍，为更多客户驱动的股权业务和投资机会提供支持。中金的资本杠杆率在合并后可能从12%升至20%；净稳定资金比率亦预计将提升，从而节省部分债券融资成本。

大摩还指出，中金的财富管理业务也将显著受益，客户数量预计增加51%至1,470万。合并后，分公司数量预计将增加78%，达到436家，显著加强中金在福建、浙江和广东等重点区域的布局。管理层对中金将其领先的财富管理业务拓展至更广泛的客户群，从而提升营收充满信心。

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