【环球新视野】光伏硅料反弹行情点评及光伏行业大势研判

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近期硅料、硅片价格有所反弹，主要是节后需求以较快速度启动导致。虽然当前硅料库存水位并不低，但是在相对旺盛的需求和充足的现金流情况下，硅料厂挺价能力比较强，也可以通过年度检修调节，支撑价格反弹。

但从基本面来看，预计硅料供给会日趋过剩，当前硅料可能在一季度阶段性企稳，后续随着硅料供给日趋充足，仍然会呈现出下跌的趋势。我们维持全年均价15万元/吨以下的判断不变，对光伏储能板块整体发展形势看好，看好组件、逆变器，持续关注辅材。

事件

2月1日硅业分会发布了多晶硅周评，本周国内单晶复投料价格区间在20.0-23.2万元/吨，成交均价为21.75万元/吨，环比节前价格涨幅为31.02%；单晶致密料价格区间在19.8-23.0万元/吨，成交均价为21.52万元/吨，环比节前价格涨幅为31.22%，多晶硅料价格环比大幅上涨。

点评

近期硅料硅片价格有所反弹，主要是节后需求以较快速度启动导致。我们观察到行业多家组件厂正批量交付节前订单，开工率饱满，且交付价格较高，多为本轮硅料大跌前签订的价格。在这种背景下，硅料方有稳价的动力和底气，当下月度供给在10万吨左右，对应组件月产40GW，根据二月排产摸排情况，整体供需平衡。虽然当前硅料库存水位并不算低，但是在相对旺盛的需求下，和2021-2022年丰厚盈利情况下，硅料厂挺价能力比较强，加上年度检修的调节能力比较强（比如现在可以安排检修进一步减少市场供给），这些都对价格反弹形成正向作用。

不过从基本面上看，硅料供给会日趋过剩。预计2023年硅料总产量约为145万吨，对应550GW组件供给以上，至年底硅料产能总计会来到248万吨，对应年度供给在1000GW左右，大幅度超过需求，硅料年度级别的下跌趋势没有变化。当下硅料可能在一季度阶段性企稳，后续随着硅料供给日趋充足，仍然呈现下跌趋势，我们维持全年均价15万元/吨以下的判断不变，从趋势上看，当前硅料价格是板块核心矛盾，我们维持年度级别下跌趋势判断不变，对光伏储能板块整体发展形势看好。

投资建议：把握从资源为王转向订单为王的产业趋势，看好：1、组件：隆基绿能、晶澳科技、天合光能、横店东磁、亿晶光电等；2、逆变器：阳光电源、固德威、德业股份、锦浪科技等；3、辅材环节也保持关注

风险提示：1、光伏终端需求不及预期。组件需求可能受到疫情反复、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、疫情反复等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力；2、原材料价格上涨超预期。2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，与此同时对于不同环节公司短期业绩有扰动；3、上市公司的重点项目推进不及预期。新能源行业目前年增速较快，企业产能快速扩张，重点项目的推进是支营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。