金点策略晨报

【A股大势研判】

大涨后何去何从？回升是大方向，过程难免有反复，择机布局四个方向

(资料图片)

一、周二市场综述

周二晨早短信提醒，近期市场连续走弱，不过，积极的因素也在逐步的累积。一方面，国内多重政策积极释放。近期促进民营经济发展壮大以及促消费等多项措施次第出炉，后续或有更多的刺激经济的政策出台。另一方面，海外美联储加息扰动也即将落地。最新一次议息会议将在当地时间7 月25 日开始，在7 月26 日结束并公布议息结果。

市场普遍预计为美联储此轮最后一次加息，加息扰动有望告一段落下，人民币贬值压力或放缓。展望后市，大盘3200 点下方，不宜过分悲观。不过，鉴于目前成交不足，存量格局下，资金顾此失彼，市场风格轮动非常快，不宜恋战，高抛低吸是占优策略。

重磅会议落地并传递出的积极信号，提振市场情绪和信心，周二早盘，沪深三大指数集体高开，沪指开盘收复3200 点，随后展开拉升，并在金融、地产等板块的带动下突破多条均线阻力。午后，指数继续上行，板块个股普涨。盘面上，地产、建筑材料、家用电器、食品饮料以及汽车等稳增长扩内需方向领涨。

全天看，行业方面，保险、房地产、证券、汽车整车、装修建材、能源金属、酿酒、汽车零部件、水泥建材、钢铁、银行等板块涨幅居前；题材股方面，汽车一体化铸件、租售同权、建筑节能、新型城镇化、户外露营、智能家居等题材股涨幅居前，血氧　　仪等题材股跌幅居前。

整体上，个股涨多跌少，市场情绪活跃，赚钱效应非常好，两市成交额9481 亿元，截止收盘，上证指数报4231.52 点，上涨67.36 点，涨幅2.13%，总成交额4108.47亿；深证成指报11021.29 点，上涨273.50 点，涨幅2.54%，总成交额5372.75 亿；创业板指报2192.90 点，上涨45.97 点，涨幅2.14%，总成交额2134.31 亿；科创50 指报964.40 点，上涨13.85 点，涨幅1.46%，总成交额512.80 亿。

二、周二盘面点评

一是汽车板块大涨。近期汽车整车、汽车一体化铸件、汽车零部件板块频繁活跃。

2023 年下半年策略报告中，我们把汽车板块放在了行业配置的第一位。不过，鉴于目前的市场的大环境，板块个股出现连续性大涨的概率比较低，操作上，踏准节奏，高抛低吸为佳。受今年一季度价格战的影响，2023 年3-5 月汽车板块整体调整。近期关于汽车板块的利好不断，消息面上，首先，6 月产销量环比延续增长。其次，商务部发布“关于组织开展汽车促消费活动的通知”，开展新能源车促销活动，鼓励企业推动适销对路车型下乡，推动售后服务网络及充电基础设施建设。最后，财政部、税务总局、工业和信息化部联合发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》，初步估算，实行延长政策，2024—2027 年减免车辆购置税规模总额将达到5200 亿元。我们认为，政策加持下下半年汽车销量有望进一步增加。整车上市公司或许由于价格战业绩承压，但汽车零部件、汽车电子等汽车产业链依旧值得跟踪。

二是房地产板块大涨。近期房地产及下游产业链个股低位频繁出现活跃迹象。

2023 年下半年策略报告中，我们把房地产板块放在了行业配置的第二位。消息面上，7月21 日，高层会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，会议指出，把城中村改造与保障性住房建设结合好；更好发挥政府作用，加大对城　　中村改造的政策支持；鼓励和支持民间资本参与等等。虽然长期基本面受到人口周期、地产周期长期下行的影响偏弱，但短期年度视角来看，销售面积在低基数下或实现小幅增长。预计2023 年全年房地产销售情况会略好于2022 年。特别是房地产龙头公司，此前，随着“三条红线”的落地实施，众多中小房地产商退出行业。A 股房企批量退市加速出清后，叠加政策刺激，房地产市场有望迎来弱复苏，行业“剩者为王”、“强者恒强”

的现状将持续深化，优秀企业仍有长期价值，可择机布局。

三是券商银行等金融股大涨。2023 年下半年策略报告中，也推荐了券商和银行等金融股的配置价值。根据历史经验，政策、估值、流动性及业绩等都是推动的券商股行情的核心因素。目前看，估值处于底部区域，有吸引力；流动性上，国内货币依旧宽松；业绩方面，下半年市场行情有望回暖，从而两市成交额、证券发行规模、资管产品规模、自营投资收益、两融余额等关键指标向上修复，证券行业有望拐头向好。尤其是头部券商与重点特色券商，有望充分享受资本市场发展红利。另外，大金融板块也受益于中特估概念催化的估值修复，性价比较高。对于银行业而言，此前市场担心房地产引发的资产质量问题，给予较低估值，但随着国家一批稳经济的政策落地见效，房地产市场可能阶段性企稳，对银行业的风险偏好可能回升，从而推动估值回升。

三、后市大势研判

前几天市场走弱是因为二季度经济数据不及预期，周二沪深三大指数集体爆发，主要还是得益于重磅会议落地并传递出的积极信号，尤其是罕见提出的“活跃资本市场”，同时，对资本市场关注的地产、消费和地方债等方面的描述表态均偏向积极，增强了市场对于经济恢复的预期。

周二市场大涨后，投资者更关心的是，后面行情何去何从？持续性如何？这里的爆发，是反弹还是反转的开启？ 我们认为，短期行情受情绪提振，而中长期走势还是　　基本面主导。重要会议后，如果后期政策跟进有效，经济有望由当前的弱复苏转向稍强的复苏，有助于股市回升。不过，由弱转强还需要一个过程，另外，成交量还有点欠缺，市场回升的过程中仍有反复的可能。前途是光明的，道路是曲折的。

综合考虑未来的外部政治经济环境，内部经济增长情况及市场本身的格局，我们的投资思路如下。首先，稳增长扩内需方向。在经济恢复弹性不足的背景下，稳增长仍很重要，扩大内需的产业政策或有进一步推进，继续跟踪老基建以及数字新基建等领域的投资机会。和内需相关的新能源汽车、地产后周期以及金融板块可能存在阶段性交易机会。但是考虑到地产中长期拐点已现和海外经济衰退阴影笼罩，对于下半年金融地产的反弹高度不宜有过高期望；其次，低估值高股息率方向。全面注册制背景下，低利率的环境中，能够提供稳定的高股息的资产难能可贵，从行业看，银行、石油石化、高速公路或港口营运等行业的高股息标的分布较密集。年初我们重点推荐了国企价值重估的机会，上半年“中特估”大涨，估值得到了显著修复的情况下，性价比有所降低，下半年国企价值重估行情可能仍有活跃的机会，不过，操作上，区别对待，对于连续上涨后的中字头央企，高抛低吸可能更合适，对于低位没有大涨的个股，可持仓待涨或择低关注。下半年“中特估”将逐渐由概念驱动转向基本面驱动，未来其演绎逻辑也将逐渐转向低估值、高股息、现金流充裕的公司；再次，跌出价值的绩优股。有稳定现金流的回报、具有较强竞争力的龙头企业，如新能源赛道股和医药生物板块及部分食品饮料白马股经过连续下跌后，估值渐趋合理，有反弹需求；最后，疫后消费需求复苏。可继续跟踪中长期业绩已经出现拐点的旅游酒店、餐饮、民航机场及影视等板块。