全球看点：预计3—4月国内沥青需求旺季才会出现

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近期，笔者走访了华东、华南地区部分沥青炼厂，围绕稀释沥青原料紧缺对于地炼沥青供应影响、沥青需求是否能够迸发亮点等热点问题进行了调研。从一季度来看，委内瑞拉出口至中国和马来西亚的原油量大幅下降，由于炼厂提前1—2个月进行点价，预计3月稀释沥青到港量充足，港口库存足以支撑一个月的使用量。从二季度来看，沥青平衡表整体呈现供需双增格局，但供应同比增速（32.56%）远大于需求增速（0.39%），供应作为快变量主导沥青下跌行情是大概率事件。需要考虑到的极端风险点是：若国内稀释沥青后续进口量为零，稀释沥青港口库存消耗殆尽后，炼厂出沥青成本将大幅增加，炼厂综合利润压缩至零值以下，沥青产量大概率接近2022年同期水平，谨防此阶段沥青反抽行情的出现。目前华东、华南地区沥青装置检修较多，但部分炼厂已有复工复产计划，上述两个地区3月产量预计均高于2月。从结构性角度剖析来看：根据调研反馈，地炼增产确定性信号较为明显，主营方面执行计划排产。华东地区来看，3月份装置检修结束的有：江阴阿尔法（最快2月底）、宁波科元（预计3月中旬）。主营方面来看，参照季节性规律，近几年普遍赶在华东梅雨季之前检修，以求平稳度过梅雨季，该行为反映出炼厂对于沥青厂库安全的高度重视，梅雨季中后期贸易商才陆续备货。华南地区来看，中化泉州、福炼近期并无检修计划；中油高富刚刚复产；广石化、茂石化暂未有排产；宁波科元检修后对于华南市场减少十几万吨货源供应量。华东、华南地区春节后沥青刚需并未有明显起色。众所周知，沥青需求主要增长点体现在高速公路、一级公路新建及翻新。调研来看，新增道路里程方面，市场预估增速在5%—9%，真正发力预计在下半年。翻新方面，据悉多数高速公路翻新年限为10—15年（理论而言），实际上，7—10年翻新一次是常规操作，但目前看不到翻新迹象。由于华东、华南地区常年有施工需求，故冬储业务较少，不存在冬储压力。同时北方炼厂虽然今年冬储量较大，但也无交货压力。值得注意的是，针对近期频传稀释沥青原料供应紧张这一现象，市场声音主要集中在原料紧缺会导致炼厂沥青货源紧张，甚至出现交货困难的情况。从实际情况来看，目前排产并未看到大面积减量的痕迹，甚至有地炼在提负荷；基于原料进口有2个月的滞后期，原料紧缺即使真的发生，也大概率在5—6月体现出来。

笔者在调研中观察到，市场都在期待基建道路需求迸发，等待项目资金落地，但预计3—4月，沥青需求旺季才会出现。